千金策略年末票据利率急跌反弹专家：12月信贷投放或承压

　　2025年12月31日，各期限票据利率自低位有所回升。

　　就在前一日（12月30日），6月到期国股银票下行48BP至0.60%，创年内最大跌幅。

　　从交易行为来看，国有大行继续缺席收票，城商行、农商行收票积极，甚至部分股份制银行也加入收票行列，而年底因银行贴现业务陆续暂停，直贴票源供给有限，机构卖盘出票不多。

　　谈到票据利率大幅下跌的原因，普兰金服副总裁周海滨表示，市场主要表现为买盘不足，特别是12月30日午后情绪出现一边倒局面。主要有三个原因：一是大部分银行年末直贴停业务或仅能少量贴现，市场供给大幅减少，加之有部分中小行预留部分规模拟年末高位买入造成集中收票；二是据悉有几个地区被窗口指导，由于有中小行被临时加规模市场情绪被快速放大；三是从部分大宗商品走势低迷，普兰融资热度指数继续低于同期预判12月市场融资需求低于预期，信贷投放缺口部分依旧要由票据填补。

　　正信票研信息咨询（杭州）有限公司创始人方明分析，票据具有信贷属性，银行买入票据（不论贴现还是转贴现）属于投放贷款。同时，电子票据交易具备高时效性、高便捷性等特点，所以，票据成为了最高效的银行信贷指标调节器。票据资产具备分钟级的调节效率。每当月末，银行发现信贷投放不佳的时候就会通过买入票据资产增加信贷投放，当全社会的投放不佳时，票据市场就呈现出极度的供需失衡，市场出现一票难求的局面，票据利率大幅下跌。

　　周海滨进一步表示，预计2025年12月整体信贷投放将低于上年同期。主要依据是，下半年央行将全年新增人民币贷款目标调整为16万亿元，在11月新增贷款3900亿元后，按此目标推算12月信贷缺口约为7300亿元。年末票据利率大幅下跌，也预示12月新增贷款难以放量，大概率仅能弥补缺口部分。

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